Ich stimme der Verwendung von Cookies zu. Auch wenn ich diese Website weiter nutze, gilt dies als Zustimmung.
Bitte lesen und akzeptieren Sie die Datenschutzinformation und Cookie-Informationen, damit Sie unser Angebot weiter nutzen können. Natürlich können Sie diese Einwilligung jederzeit widerrufen.
Hot Deal in der aktuellen Ausgabe von Börse Online ist GFT. Dort heißt es: Der grundlegende Trend zur Digitalisierung, zu Cloud-Angeboten und Blockchain- Lösungen spricht jedoch dafür, dass GFT sein Comeback fortsetzen kann....Das Unternehmen wird an der Börse im Moment mit 226,7 Millionen Euro bewer-tet. Dem steht ein Umsatz von 429 Millio-nen Euro gegenüber, den GFT im vergan-genen Jahr erwirtschaftete. Kursziel wird mit 12,50 angegeben. Aktie stand heute schon bei 9 EUR.
> Zurück auf dem Wachstumspfad < GFT hat in dieser Woche vorläufige Zahlen für das vergangene Geschäftsjahr 2019 sowie den Ausblick für das Jahr 2020 veröffentlicht. Demnach stieg der Umsatz im Gesamtjahr um 3,9% auf 428,98mEUR (LSe: 426,00) und übertraf zugleich die Prognose von 420,00mEUR. Hierbei ist jedoch auch ein anorganischer Umsatzbeitrag durch die 2018 übernommene V-Neo sowie der im Juli 2019 übernommene Axoom i.H.v. 20,08mEUR enthalten, sodass das organische Wachstum bei 1,2% lag. Dies ist umso bemerkenswerter, da sich der Umsatzrückgang bei den Top-2 Kunden (Barclays, Deutsche Bank) auch 2019 weiter fortgesetzt hat und zu einem Umsatzrückgang von 25,8% auf 122,01mEUR (LSe: 120,00mEUR) führte. Gleichzeitig gelang es GFT aber auch u.a. durch die Gewinnung von 60 Neukunden 2019 mit den anderen Kunden um 23,6% (rund 20% davon organisch) auf 306,42mEUR (LSe: 306,00mEUR) zu wachsen, sodass der Rückgang bei den Top-2 Kunden überkompensiert werden konnte. Zugleich hat sich der Umsatzanteil der Top-2Kunden von 39,9% 2018 auf 28,5% 2019 weiter deutlich reduziert, sodass die Abhängigkeit deutlich gesenkt werden konnte. Des Weiteren reduzierte sich auch der Umsatzanteil mit dem Finanzbereich von 86% auf 80% und im Zuge dessen erhöhte sich der Anteil des Versicherungsgeschäftes auf 11% (Ziel2019: 10% / Vj. 6%) sowie der Anteil mit Industriekunden auf 9% (Vj. 8%). Zudem gelang es den Umsatzanteil mit exponentiellen Technologien (KI, Cloud, Blockchain, DevOps, Data Analytics) von 25% (2017: 20%) auf 30% zu steigern und lag damit im Rahmen der Prognose. Die Cloud Umsätze haben sich im Zuge dessen von 10mEUR 2018 auf 27mEUR nahezu verdreifacht, sodass die Prognose eines Umsatzanstiegs auf mindestens 20mEUR deutlich übertroffen werden konnte. Mit Blick auf das Ergebnis konnte GFT die Prognose weitestgehend erreichen. Beim EBITDA erzielte das Unternehmen einen Anstieg von 19,6% (exkl. IFRS 16 Rückgang um 14,4%) auf 44,89mEUR (LSe: 45,00mEUR) und konnte damit die Prognose von 46,00mEUR nicht ganz erreichen. Das EBITDA auf vergleichbarer Basis, d.h. ohne die positiven Effekte aus der Erstanwendung von IFRS 16 war durch eine Unterauslastung im ersten Halbjahr (-1,40mEUR vs. 2018), Restrukturierungskosten i.H.v. 4,13mEUR (Vj. 1,04mEUR) sowie höhere negative Wechselkurseffekte i.H.v. 1,15mEUR (Vj. -0,82) belastet. Zugleich ist die Gewinnung von Neukunden im Versicherungs- und Industriebereich mit erhöhten Vertriebsaufwendungen verbunden verglichen zu den Umsätzen mit den beiden Top Kunden, sodass dies die Marge aktuell noch zusätzlich belastet. Das EBT lag mit 18,73mEUR (LSe: 18,27mEUR / -17,3%) zwar oberhalb der Prognose von 18,00mEUR, war im vierten Quartal jedoch auch positiv beeinflusst durch einen IFRS 16 Effekt, sodass das Vorsteuerergebnis um diesen Effekt bereinigt im Rahmen der Prognose lag. Für das aktuelle Geschäftsjahr 2020 zeigt sich das Management nun zuversichtlich, das Wachstum wieder zu beschleunigen und erwartet einen Umsatzanstieg auf 455mEUR (+6,1%), der zugleich nahezu vollständig organisch erfolgen wird. Mit einem organischen Umsatzanstieg von 10,0% im vierten Quartal 2019 hat sich dieser Trend aus dem dritten Quartal (+5,5%) bereits bestätigt bzw. fortgesetzt. Basis der positiven Entwicklung in diesem Jahr sollen ein weiterer Anstieg des Versicherungsgeschäfts auf 15% vom Konzernumsatz, steigende Cloud-Umsätze (2020e: 40-50mEUR) sowie insbesondere ein weiterhin starkes Wachstum der Anderen Kunden (2020e: +22%) sein, wodurch der weiterhin erwartete Umsatzrückgang der Top-2 Kunden (2020e: -33%) entsprechend überkompensiert werden kann. Zum Wachstum der anderen Kunden sollen weiterhin auch die Partnerschaften mit Google, Amazon, Microsoft sowie Guidewire beitragen. Im Rahmen dessen plant GFT eine Verdopplung eigener Cloud-Experten (Großteil durch Schulungen eigener Mitarbeiter) auf 1.000 in diesem Jahr. Auch wenn sich der Umsatzrückgang bei den Top-2 Kunden 2020 absolut in einem ähnlichen Ausmaße reduzieren wird wie 2019, dürfte sich das weitere Rückschlagspotenzial dann reduzieren, da bestimmte IT-Dienstleistungen weiterhin erbracht werden müssen. Mittelfristig erwartet das Management u.a. dadurch eine weitere Reduktion des Banking-Umsatzes auf 60%, während sich die Umsätze im Industrie- und Versicherungsbereich auf jeweils 20% (2020e: 10% bzw. 15%) erhöhen sollen. Das EBITDA soll 2020 zwar weiter auf 48,00mEUR (EBT 2020e: 20,00mEUR) steigen, wird allerdings erneut durch Kapazitätsanpassungen sowie höhere Vertriebsaufwendungen in der Umsatzgewinnung bei den Nicht Top-2 Kunden belastet sein. Durch entsprechend ansteigende Projektvolumina bei diesen neuen Kunden sollte sich dies jedoch in den kommenden Jahren reduzieren und zu einer entsprechenden Margensteigerung führen. Insgesamt lagen die Zahlen für 2019 im Rahmen der Erwartungen, der Ausblick für das aktuelle Geschäftsjahr 2020 im Umsatz (LSe: 444,96mEUR) etwas oberhalb, beim EBITDA (LSe: 48,50mEUR) und Vorsteuerergebnis (LSe: 21,96mEUR) jedoch leicht unterhalb. Zugleich zeigt jedoch die Umsatzprognose, dass es GFT immer mehr gelingt, mit den anderen Kunden stark zu wachsen und sich somit unabhängig von den Top-2 Kunden zu machen, wodurch sich auch für 2021 eine höhere Umsatzerwartung (483,45mEUR vs. 470,40mEUR) ergibt. Für das aktuelle Geschäftsjahr 2020 erwarte ich nun einen Anstieg der Umsätze um 5,9% auf 451,30mEUR (Top 2: 79,00mEUR / Andere: 372,30mEUR) sowie ein EBITDA i.H.v. 47,50mEUR. Aufgrund der weiter steigenden Umsatzdynamik im kommenden Geschäftsjahr (LSe 2021: +7,1%) habe ich meine mittelfristigen Wachstumserwartungen leicht von 4% auf 5% erhöht. Da sich zugleich der risikolose Zinssatz für Unternehmensbewertungen reduziert hat, erhöht sich das Kursziel von zuletzt 15,10€ auf 16,90€. Der Fakt, dass GFT nun auch organisch wieder wächst, sollte in den kommenden Monaten und Quartalen zunehmend vom Kapitalmarkt erkannt bzw. honoriert werden.
BerndderBernd | BERNDS
Bernds Trading
HBecker | ESI893
Börsenbriefempfehlungen nutzen
Fuchs | EEECOM
e commerce
HanShan | SANER
Rentensparplan HanShan
Junolyst | 19920415
Chancen suchen und finden