Aus dem Equity Weekly der Erste Group : In unserer neuen Aktienanalyse zur Bawag bestätigen wir unsere Halten- Empfehlung mit neuem Kursziel EUR 29 (zuletzt: EUR 40).

Ausblick. Infolge der Corona-Krise mussten wir insbesondere unsere Annahmen für die Risikokosten nach oben schrauben was zu niedrigeren Gewinn- und Dividendenschätzungen führte. Für das Geschäftsjahr 2020 erwarten wir somit einen Gewinnrückgang von über 50%. Die gute Kostendisziplin und eine starke Kosten-Ertrags-Relation sollten dabei den Druck auf die Erträge abfedern. Aktuell erwarten wir, dass auch das Ergebnis 2021 von der Krise stark beeinträchtigt sein wird, für die Folgejahre gehen wir von einer deutlichen Erholung aus. Die Kapitalquoten der Bawag sind aber sehr solide und die Kapitalgenerierung stark. Während wir in unseren Prognosen davon ausgehen, dass die Dividende 2019 von EUR 2,61/Aktie im Q4/20 ausbezahlt wird, rechnen wir für 2020 mit einer deutlich niedrigeren Ausschüttung von EUR 1,37/Aktie. Aktuelle Kursniveaus preisen bereits eine wesentliche Konjunkturverschlechterung ein, eine weiterhin volatile Kursentwicklung abhängig von der konjunkturellen Entwicklung ist jedoch wahrscheinlich.