Inbox: Wienerberger - Langfristige Markttrends sind intakt

Aus dem Equity Weekly der Erste Group: Im vierten Quartal 2017 steigerte die Wienerberger Gruppe den Umsatz um 9% im Vergleich zum Vorjahresquartal auf EUR 758,3 Mio., das EBITDA lag leicht unter dem Vorjahreswert (-1,7%), aber 3,8% über unseren Erwartungen und 3,4% über den Markterwartungen.

In der Division Clay Building Materials Europe verbesserte sich der Umsatz im vierten Quartal um 10% auf EUR 442,6 Mio. und das operative Ergebnis stieg um 11% auf EUR 82,2 Mio. Ein wesentlicher Treiber war wieder einmal das Geschäft in Osteuropa, während Westeuropa weiterhin schwächelte. In Deutschland zeigte sich die Dynamik im Ein- und Zweifamiliensegment weiterhin verhalten und das Unternehmen musste einen weiteren Ergebnisrückgang hinnehmen. Insgesamt stieg der Umsatz im Segment Clay Building Materials Western Europe um 6% auf EUR 300,4 Mio. während das EBITDA im Vergleich zum Vorjahresquartal um 6% auf EUR 42,7 Mio. sank.

In der Division Pipes & Pavers Europe stieg der Umsatz im vierten Quartal um 11% auf EUR 238,8 Mio. Gleichzeitig sank das EBITDA auf EUR 3,5 Mio. nach EUR 15,4 Mio. in der Vergleichsperiode des Vorjahres. Im Segment Pipes & Pavers Western Europe setzten sich die schwachen Trends der ersten neun Monate fort. Restrukturierungskosten in Frankreich belasteten das Ergebnis im vierten Quartal mit EUR 10,5 Mio..

Die vorgeschlagene Dividende liegt bei 30 Eurocent je Aktie, dies entspricht einer Steigerung um 11% im Vergleich zum Vorjahr. Darüber hinaus wird eine einmalige Sonderdividende von 10 Eurocent je Aktie ausbezahlt.

Ausblick. Wienerberger erwartet auch 2018 einen leicht wachsenden Wohnbaumarkt in Europa. Während die Wohnbauaktivität in Osteuropa weiterhin ansteigen wird, wird Westeuropa unverändert unterschiedliche regionale Trends aufweisen. Zudem konnten im internationalen Projektgeschäft bereits zu Jahresbeginn Aufträge gewonnen werden, die unmittelbar einen Ergebnisbeitrag leisten. Wir sind der Ansicht, dass die langfristigen Markttrends intakt sind und glauben, dass die erwartete Dynamik durch die neuesten Statistiken zur Vergabe von Wohnbaukrediten untermauert wird. Der Anstieg des Wachstums CAPEX auf EUR 200 Mio. deutet auf eine gut gefüllte M&A-Pipeline hin. Wer bestätigen unsere Akkumulieren Empfehlung mit einem Kursziel von EUR 22,5.