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Palfinger
Akt. Indikation: 27.45 / 27.60
Uhrzeit: 19:12:38
Veränderung zu letztem SK: 2.32%
Letzter SK: 26.90 ( -0.37%)
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31.10.2017
Zugemailt von / gefunden bei: RCB (BSN-Hinweis: Lauftext im Original des Aussenders, Titel (immer) und Bebilderung (oft) durch boerse-social.com aus dem Fotoarchiv von photaq.com)
We confirm the HOLD rating and the target price of EUR 42. Although Palfinger is well on track for new record sales and earnings in 2017e, 3Q results were not as good as expected and we think that our previous FY forecasts were too ambitious. The management reiterated its guidance of further top line growth but did not explicitly confirm the previous indication of ca. 10%. Regarding the target of a double-digit EBIT margin (before restructuring costs, but including positive one-offs) it was acknowledged that it could be rather a rounded double-digit figure (so >9.5%) than in the 10.X% magnitude. So while not far off, consensus expectations might come down a bit. Additionally more restructuring efforts are required, which goes along with higher charges this year and some costs to be digested also in 2018e. The message regarding trading conditions, particularly for the Land segment, remained a bullish one. Order intake growth across European markets (with the exception of the UK) was compelling and also demand in China is growing again. The marine crane business seems to get closer to the bottom (single-digit organic decline largely stable ytd), although the inflection point might is not yet visible given Palfingers back-end position in the vessels production value chain. To sum up, our view on the investment case is unchanged. Palfinger is a compelling growth story, but that is well reflected in market estimates which discount the companys bullish outlook. 2017-18 adjusted P/Es of 17.0x and 14.1x are slightly above the long-term median (last 7 years) of ca. 16.0x and 13.1x, respectively. The long-term EV/EBITDA medians of 10.0x (1y fwd) and 8.4x (2y fwd) are in line with current trading multiples of 9.9x and 8.1x, respectively. Our target price implies a 2018e P/E of 15.5x, EV/EBITDA of 9.5x and EV/EBIT of 13.0x.
Strong 4Q results required: Palfingers FY 17 outlook suggests adj. EBIT of approx. EUR 145 mn. In order to reach this figure, 4Q adj. EBIT needs to be about at the 2Q level (the seasonally strongest quarter) of ca. EUR 40 mn. This in turn implies a ca. 50% yoy increase and margin a notch above 10%. Apart from the flagged price increase and the good order book, we think requires a combination of profitable product mix and sequentially lower corporate costs.
Lower estimates: We have reduced 2017e adj. EBIT by 3% to EUR 146 mn, implying a 30 bps margin cut to 9.8%. Coupled with higher restructuring costs and a weaker financial result this triggered a 9% EPS cut to EUR 1.95. For 2018e we have kept adj. EBIT of EUR 168 mn unchanged, but incorporating restructuring costs of EUR 5 mn translates into 3% lower stated EBIT of EUR 163 mn and 4% lower EPS of EUR 2.68. Virtually no changes were made to 2019e.
Valuation: The total-return target price of EUR 42 (incl. DPS of EUR 0.64) is based on a combination of a DCF model (TG 2%, perpetual EBIT margin 12.5%, weighting 2/3) and an economic profit model (post-tax ROCE of 11% in 2018e).
Valuation: The total-return target price of EUR 42 (incl. DPS of EUR 0.64) is based on a combination of a DCF model (TG 2%, perpetual EBIT margin 12.5%, weighting 2/3) and an economic profit model (post-tax ROCE of 11% in 2018e).
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(BSN-Hinweis: Lauftext im Original des Aussenders, Titel (immer) und Bebilderung (oft) durch boerse-social.com aus dem Fotoarchiv von photaq.com)188811
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Strabag mit neuen Aufträgen im Volumen von 170 Mio. Euro
31.10.2017
Zugemailt von / gefunden bei: Strabag (BSN-Hinweis: Lauftext im Original des Aussenders, Titel (immer) und Bebilderung (oft) durch boerse-social.com aus dem Fotoarchiv von photaq.com)
Der europäische Baukonzern STRABAG hat über seine polnischen Tochtergesellschaften drei Straßenbauaufträge von der Generaldirektion für Nationalstraßen und Autobahnen (GDDKiA) erhalten. Das Gesamtvolumen teilt sich in zwei Lose entlang der S19 nördlich von Warschau für € 73 Mio. bzw. € 43 Mio. sowie ein Los entlang der S61 im Süden Polens für € 54 Mio. „Polen ist für uns der drittwichtigste Markt – wir haben dort dieses Jahr unser 30-jähriges Jubiläum gefeiert! Wir bieten in Polen unsere gesamte Produktpalette an: vom Straßenbau über den Hoch- und Ingenieurbau bis hin zur Projektentwicklung,“ erläutert Thomas Birtel, Vorstandsvorsitzender der STRABAG SE.
Design & Build-Verträge
Alle drei Verträge sind als sogenannte Design & Build-Verträge gestaltet, das heißt, STRABAG bringt bereits in der Projektplanungsphase ihr Know-how ein. Die Lose der S19, auch Via Carpatia genannt, sollen bis April 2021 fertiggestellt sein. Entlang der S61 – die sogenannte Via Baltica – werden neben den zwei Fahrbahnen auch zwei Raststätten, eine Umfahrungsstraße sowie insgesamt 16 Brückenbauwerke errichtet. Dieser Auftrag soll Ende 2020 abgeschlossen werden.
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Strabag
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Palfinger
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1.
Palfinger
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