Ich stimme der Verwendung von Cookies zu. Auch wenn ich diese Website weiter nutze, gilt dies als Zustimmung.

Bitte lesen und akzeptieren Sie die Datenschutzinformation und Cookie-Informationen, damit Sie unser Angebot weiter nutzen können. Natürlich können Sie diese Einwilligung jederzeit widerrufen.





Inbox: RCB bestätigt Hold für Palfinger


Palfinger
Akt. Indikation:  20.30 / 20.55
Uhrzeit:  23:00:44
Veränderung zu letztem SK:  0.12%
Letzter SK:  20.40 ( 0.99%)

31.10.2017

Zugemailt von / gefunden bei: RCB (BSN-Hinweis: Lauftext im Original des Aussenders, Titel (immer) und Bebilderung (oft) durch boerse-social.com aus dem Fotoarchiv von photaq.com)

We confirm the HOLD rating and the target price of EUR 42. Although Palfinger is well on track for new record sales and earnings in 2017e, 3Q results were not as good as expected and we think that our previous FY forecasts were too ambitious. The management reiterated its guidance of further top line growth but did not explicitly confirm the previous indication of ca. 10%. Regarding the target of a double-digit EBIT margin (before restructuring costs, but including positive one-offs) it was acknowledged that it could be rather a rounded double-digit figure (so >9.5%) than in the 10.X% magnitude. So while not far off, consensus expectations might come down a bit. Additionally more restructuring efforts are required, which goes along with higher charges this year and some costs to be digested also in 2018e. The message regarding trading conditions, particularly for the Land segment, remained a bullish one. Order intake growth across European markets (with the exception of the UK) was compelling and also demand in China is growing again. The marine crane business seems to get closer to the bottom (single-digit organic decline largely stable ytd), although the inflection point might is not yet visible given Palfingers back-end position in the vessels production value chain. To sum up, our view on the investment case is unchanged. Palfinger is a compelling growth story, but that is well reflected in market estimates which discount the companys bullish outlook. 2017-18 adjusted P/Es of 17.0x and 14.1x are slightly above the long-term median (last 7 years) of ca. 16.0x and 13.1x, respectively. The long-term EV/EBITDA medians of 10.0x (1y fwd) and 8.4x (2y fwd) are in line with current trading multiples of 9.9x and 8.1x, respectively. Our target price implies a 2018e P/E of 15.5x, EV/EBITDA of 9.5x and EV/EBIT of 13.0x.
 

Strong 4Q results required: Palfingers FY 17 outlook suggests adj. EBIT of approx. EUR 145 mn. In order to reach this figure, 4Q adj. EBIT needs to be about at the 2Q level (the seasonally strongest quarter) of ca. EUR 40 mn. This in turn implies a ca. 50% yoy increase and margin a notch above 10%. Apart from the flagged price increase and the good order book, we think requires a combination of profitable product mix and sequentially lower corporate costs.
 
Lower estimates: We have reduced 2017e adj. EBIT by 3% to EUR 146 mn, implying a 30 bps margin cut to 9.8%. Coupled with higher restructuring costs and a weaker financial result this triggered a 9% EPS cut to EUR 1.95. For 2018e we have kept adj. EBIT of EUR 168 mn unchanged, but incorporating restructuring costs of EUR 5 mn translates into 3% lower stated EBIT of EUR 163 mn and 4% lower EPS of EUR 2.68. Virtually no changes were made to 2019e.
 
Valuation: The total-return target price of EUR 42 (incl. DPS of EUR 0.64) is based on a combination of a DCF model (TG 2%, perpetual EBIT margin 12.5%, weighting 2/3) and an economic profit model (post-tax ROCE of 11% in 2018e).

Company im Artikel

Palfinger

 
Mitglied in der BSN Peer-Group Crane
Show latest Report (28.10.2017)
 
Für Zusatzliquidität im Orderbuch der Palfinger-Aktien sorgen die Raiffeisen Centrobank AG als Specialist sowie die Market Maker ICF BANK AG, Deutsche Bank AG, Erste Group Bank AG und Virtu Financial Ireland Limited, Klick auf Institut/Bank öffnet Übersicht.



Palfinger © Martina Draper/photaq



Aktien auf dem Radar:Warimpex, RBI, Andritz, Immofinanz, CA Immo, Addiko Bank, Agrana, Frequentis, Pierer Mobility, AT&S, Cleen Energy, FACC, Lenzing, Linz Textil Holding, SW Umwelttechnik, EuroTeleSites AG, Oberbank AG Stamm, Zumtobel, Kapsch TrafficCom, Amag, Erste Group, EVN, Flughafen Wien, OMV, Österreichische Post, S Immo, Telekom Austria, Uniqa, VIG, Wienerberger.

(BSN-Hinweis: Lauftext im Original des Aussenders, Titel (immer) und Bebilderung (oft) durch boerse-social.com aus dem Fotoarchiv von photaq.com)

Random Partner #goboersewien

Mayr-Melnhof Gruppe
Die Mayr-Melnhof Gruppe ist Europas größter Karton- und Faltschachtelproduzent. Das Unternehmen konzentriert sich konsequent auf seine Kernkompetenz, die Produktion und Verarbeitung von Karton zu Verpackungen für Konsumgüter des täglichen Bedarfes. Damit wird ein langfristig attraktives und ausgewogenes Geschäft mit überschaubarer Zyklizität verfolgt.

>> Besuchen Sie 68 weitere Partner auf boerse-social.com/goboersewien


Meistgelesen
>> mehr





PIR-Zeichnungsprodukte
AT0000A2UVV6
AT0000A2TTP4
AT0000A3EDP8
Newsflow
>> mehr

Börse Social Club Board
>> mehr
    wikifolio-Trades Austro-Aktien 22-23: SBO(1)
    wikifolio-Trades Austro-Aktien 19-20: Österreichische Post(1)
    BSN Vola-Event Pierer Mobility
    wikifolio-Trades Austro-Aktien 18-19: Porr(1)
    Star der Stunde: Polytec Group 2.2%, Rutsch der Stunde: FACC -5.77%
    wikifolio-Trades Austro-Aktien 17-18: Kontron(5), Lenzing(1), AT&S(1), FACC(1), Kapsch TrafficCom(1), Telekom Austria(1), Mayr-Melnhof(1)
    Star der Stunde: Verbund 1.4%, Rutsch der Stunde: FACC -5.77%
    wikifolio-Trades Austro-Aktien 16-17: Andritz(1)
    Star der Stunde: Verbund 1.4%, Rutsch der Stunde: FACC -5.77%

    Featured Partner Video

    Börsenradio Live-Blick, Mo. 21.10.24: DAX startet etwas leichter in KW43, Conti gesucht, Rückversicherer schwach, Gold wieder High

    Christian Drastil mit dem Live-Blick aus dem Studio des Börsenradio-Partners audio-cd.at in Wien wieder intraday mit Kurslisten, Statistiken und News aus Frankfurt und Wien. Es ist der Podcast, der...

    Books josefchladek.com

    Essick Peter
    Work in Progress
    2024
    Fall Line Press

    Futures
    On the Verge
    2023
    Void

    Matthew Genitempo
    Dogbreath
    2024
    Trespasser

    Kjell-Ake Andersson & Mikael Wiström
    Gruvarbetare i Wales
    1977
    Trydells

    Regina Anzenberger
    Imperfections
    2024
    AnzenbergerEdition

    Inbox: RCB bestätigt Hold für Palfinger


    31.10.2017, 4124 Zeichen

    31.10.2017

    Zugemailt von / gefunden bei: RCB (BSN-Hinweis: Lauftext im Original des Aussenders, Titel (immer) und Bebilderung (oft) durch boerse-social.com aus dem Fotoarchiv von photaq.com)

    We confirm the HOLD rating and the target price of EUR 42. Although Palfinger is well on track for new record sales and earnings in 2017e, 3Q results were not as good as expected and we think that our previous FY forecasts were too ambitious. The management reiterated its guidance of further top line growth but did not explicitly confirm the previous indication of ca. 10%. Regarding the target of a double-digit EBIT margin (before restructuring costs, but including positive one-offs) it was acknowledged that it could be rather a rounded double-digit figure (so >9.5%) than in the 10.X% magnitude. So while not far off, consensus expectations might come down a bit. Additionally more restructuring efforts are required, which goes along with higher charges this year and some costs to be digested also in 2018e. The message regarding trading conditions, particularly for the Land segment, remained a bullish one. Order intake growth across European markets (with the exception of the UK) was compelling and also demand in China is growing again. The marine crane business seems to get closer to the bottom (single-digit organic decline largely stable ytd), although the inflection point might is not yet visible given Palfingers back-end position in the vessels production value chain. To sum up, our view on the investment case is unchanged. Palfinger is a compelling growth story, but that is well reflected in market estimates which discount the companys bullish outlook. 2017-18 adjusted P/Es of 17.0x and 14.1x are slightly above the long-term median (last 7 years) of ca. 16.0x and 13.1x, respectively. The long-term EV/EBITDA medians of 10.0x (1y fwd) and 8.4x (2y fwd) are in line with current trading multiples of 9.9x and 8.1x, respectively. Our target price implies a 2018e P/E of 15.5x, EV/EBITDA of 9.5x and EV/EBIT of 13.0x.
     

    Strong 4Q results required: Palfingers FY 17 outlook suggests adj. EBIT of approx. EUR 145 mn. In order to reach this figure, 4Q adj. EBIT needs to be about at the 2Q level (the seasonally strongest quarter) of ca. EUR 40 mn. This in turn implies a ca. 50% yoy increase and margin a notch above 10%. Apart from the flagged price increase and the good order book, we think requires a combination of profitable product mix and sequentially lower corporate costs.
     
    Lower estimates: We have reduced 2017e adj. EBIT by 3% to EUR 146 mn, implying a 30 bps margin cut to 9.8%. Coupled with higher restructuring costs and a weaker financial result this triggered a 9% EPS cut to EUR 1.95. For 2018e we have kept adj. EBIT of EUR 168 mn unchanged, but incorporating restructuring costs of EUR 5 mn translates into 3% lower stated EBIT of EUR 163 mn and 4% lower EPS of EUR 2.68. Virtually no changes were made to 2019e.
     
    Valuation: The total-return target price of EUR 42 (incl. DPS of EUR 0.64) is based on a combination of a DCF model (TG 2%, perpetual EBIT margin 12.5%, weighting 2/3) and an economic profit model (post-tax ROCE of 11% in 2018e).

    Company im Artikel

    Palfinger

     
    Mitglied in der BSN Peer-Group Crane
    Show latest Report (28.10.2017)
     
    Für Zusatzliquidität im Orderbuch der Palfinger-Aktien sorgen die Raiffeisen Centrobank AG als Specialist sowie die Market Maker ICF BANK AG, Deutsche Bank AG, Erste Group Bank AG und Virtu Financial Ireland Limited, Klick auf Institut/Bank öffnet Übersicht.



    Palfinger © Martina Draper/photaq





    BSN Podcasts
    Christian Drastil: Wiener Börse Plausch

    Wiener Börse Party #777: ATX schwächer, Palfinger und RWT glauben an sich und am Montag kommt The One and Only




    Palfinger
    Akt. Indikation:  20.30 / 20.55
    Uhrzeit:  23:00:44
    Veränderung zu letztem SK:  0.12%
    Letzter SK:  20.40 ( 0.99%)



     

    Bildnachweis

    1. Palfinger , (© Martina Draper/photaq)   >> Öffnen auf photaq.com

    Aktien auf dem Radar:Warimpex, RBI, Andritz, Immofinanz, CA Immo, Addiko Bank, Agrana, Frequentis, Pierer Mobility, AT&S, Cleen Energy, FACC, Lenzing, Linz Textil Holding, SW Umwelttechnik, EuroTeleSites AG, Oberbank AG Stamm, Zumtobel, Kapsch TrafficCom, Amag, Erste Group, EVN, Flughafen Wien, OMV, Österreichische Post, S Immo, Telekom Austria, Uniqa, VIG, Wienerberger.


    Random Partner

    Mayr-Melnhof Gruppe
    Die Mayr-Melnhof Gruppe ist Europas größter Karton- und Faltschachtelproduzent. Das Unternehmen konzentriert sich konsequent auf seine Kernkompetenz, die Produktion und Verarbeitung von Karton zu Verpackungen für Konsumgüter des täglichen Bedarfes. Damit wird ein langfristig attraktives und ausgewogenes Geschäft mit überschaubarer Zyklizität verfolgt.

    >> Besuchen Sie 68 weitere Partner auf boerse-social.com/partner


    Palfinger, (© Martina Draper/photaq)


    Useletter

    Die Useletter "Morning Xpresso" und "Evening Xtrakt" heben sich deutlich von den gängigen Newslettern ab. Beispiele ansehen bzw. kostenfrei anmelden. Wichtige Börse-Infos garantiert.

    Newsletter abonnieren

    Runplugged

    Infos über neue Financial Literacy Audio Files für die Runplugged App
    (kostenfrei downloaden über http://runplugged.com/spreadit)

    per Newsletter erhalten


    Meistgelesen
    >> mehr





    PIR-Zeichnungsprodukte
    AT0000A2UVV6
    AT0000A2TTP4
    AT0000A3EDP8
    Newsflow
    >> mehr

    Börse Social Club Board
    >> mehr
      wikifolio-Trades Austro-Aktien 22-23: SBO(1)
      wikifolio-Trades Austro-Aktien 19-20: Österreichische Post(1)
      BSN Vola-Event Pierer Mobility
      wikifolio-Trades Austro-Aktien 18-19: Porr(1)
      Star der Stunde: Polytec Group 2.2%, Rutsch der Stunde: FACC -5.77%
      wikifolio-Trades Austro-Aktien 17-18: Kontron(5), Lenzing(1), AT&S(1), FACC(1), Kapsch TrafficCom(1), Telekom Austria(1), Mayr-Melnhof(1)
      Star der Stunde: Verbund 1.4%, Rutsch der Stunde: FACC -5.77%
      wikifolio-Trades Austro-Aktien 16-17: Andritz(1)
      Star der Stunde: Verbund 1.4%, Rutsch der Stunde: FACC -5.77%

      Featured Partner Video

      Börsenradio Live-Blick, Mo. 21.10.24: DAX startet etwas leichter in KW43, Conti gesucht, Rückversicherer schwach, Gold wieder High

      Christian Drastil mit dem Live-Blick aus dem Studio des Börsenradio-Partners audio-cd.at in Wien wieder intraday mit Kurslisten, Statistiken und News aus Frankfurt und Wien. Es ist der Podcast, der...

      Books josefchladek.com

      Eron Rauch
      Heartland
      2023
      Self published

      Regina Anzenberger
      Imperfections
      2024
      AnzenbergerEdition

      Gregor Radonjič
      Misplacements
      2023
      Self published

      Walker Evans
      Many are Called
      1966
      Houghton Mifflin

      Adolf Čejchan
      Ústí nad Labem
      1965
      Severočeské krajské nakladatelství