Zuletzt sorgte das Säbelrasseln zwischen den USA und Nordkorea für einen deutlichen Anstieg der Risikoaversion, was sich in rückläufigen Aktienkursen, in die Höhe schnellenden Volatilitätsindizes und einem gestiegenen Goldpreis bemerkbar machte. Die konfliktgeladene Rhetorik könnte durchaus noch die kommende Zeit überschatten. Schlussendlich haben aber beide Seiten wenig Anreiz für eine Eskala- tion. Insofern glauben wir, dass sich die Vernunft durchsetzt. Weniger Unterstützung für die Aktienmärkte kommt in der nächsten Zeit von den Unternehmensergebnissen, da die Berichtssaison zum zweiten Quartal bereits am Ausklingen ist. Die Ergebnisse fielen dabei in Summe relativ robust aus, gleichzeitig wussten aber die Ausblicke nicht ganz zu überzeugen. So haben von den S&P 500 Unternehmen für das Q3 50 Unternehmen einen negativen Ausblick gegeben, wohingegen nur 33 einen po- sitiven verkündeten. Das Verhältnis ist zwar besser als der langjährige Durchschnitt, aber doch um einiges schlechter als in den Vorquartalen. In Europa ist es wohl der im Jahresvergleich festere Euro, der die Einzelwertanalysten zu mehrheitlich negati- ven Gewinnrevisionen für die nächsten zwölf Monate initiierte. Mangels Unterneh- mensdaten und ökonomischer Schwergewichte könnte der Markt in den nächsten Wochen daher wieder vermehrt auf die Geldpolitik schielen. Hier schätzen wir die Erwartungen der Investoren in Punkto der eingepreisten Fed-Zinserhöhungen als zu optimistisch ein. Auch das Sentiment erscheint uns etwas überhitzt. Dafür sprechen starke Nettofondszuflüsse in Schwellenländer-Aktienmärkte und die zuletzt bemerk- bare „Bullishness“ in Sentimentumfragen. Daher dürfte die Abwärtsbewegung auf die kurze Sicht nach wie vor etwas Spielraum haben.

Dennoch heben wir unsere Indexziele für ATX, Dow Jones Industrials, Nasdaq 100, S&P 500 (dieser hat in EUR mittlerweile 9 % seit seinem Jahreshoch verloren!) und den HSCEI auf realistischere Niveaus an und ändern unsere Empfehlung nunmehr für alle hier beobachteten Indizes von „Verkauf“ auf „Halten“, da das Chancen/Risiko-Verhältnis im Hinblick auf unsere Dezember-Prognosen und unsere grundsätzlich konstruktive längerfristige Marktmeinung (solide Konjunktur & Gewinnaussichten) dies rechtfertigen. Weitere Kursrückgänge könnten dann in den nächsten Wochen eine Einstiegsgelegenheit eröffnen.