Erste: "Buy Immofinanz, 3 Euro", Verstaatlichungs-Einpreisung (BSNgine Selected)

Eduard Zehetner (CEO Immofinanz), (© Immofinanz Group/Martina Draper)  >> Öffnen auf photaq.com

Günther Artner, Erste Group: "The Immofinanz share price assumes that its Russian properties are gone/nationalized. The negative consequences for the business as such were limited to a <1% like-for-like decline in rental income in Russia. Due to lower estimates and a higher risk premium we lower our target price to EUR 3.0 (from EUR 3.5), but confirm our Buy rating.

Immofinanz clearly shows a steep NAV discount both in absolute terms, and when we fully adjust the Russian-related NAV (approx. EUR 1.1bn or EUR 1.08 per share). The ex-Russia P/NAV multiple for 2014 amounts to 0.62x, which is still lower than the peer group average of 0.67x.

For investors brave enough to jump into such a deep value investment case, where the stock was driven down by very negative sentiment, it could turn out to be the best entry opportunity since late 2008 (post-Lehman) and autumn 2011 (the European debt crisis).

The risks to such a positive call are of course any further tightening of sanctions vis-à-vis Russia that could ultimately more broadly impact the European economic recovery. Given the Immofinanz focus on commercial assets, this would negatively impact rental income, cap rates of properties and probably also financing costs". 

Immofinanz

Immofinanz: Letzter Schlusskurs (Euro): 2.200, das ist der 66. beste von 149 Handelstagen (%-Perf.) , das ist der 148. beste von 149 Handelstagen (Preis) , Periodenhoch am 26.02.14 (Kurs: 2.989 Δ% -26.4), Periodentief am 06.08.14 (Kurs: 2.197 Δ% 0.14), 149 Handelstage, davon ↑ 72 → 5 ↓ 72 , Performance Periode: -18.7 %, Umsatz '14/'13: 113 %

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Autor

Christian Drastil
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