Warum Zertifikate? (Engelbert Dockner, WU Wien)

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20.03.2013, 3611 Zeichen

Obwohl aufgrund ausreichend verfügbarer Liquidität und niedrigen Anleiherenditen Aktieninvestitionen bei Anlegern im Moment einen großen Stellenwert einnehmen, ist es durchaus berechtigt zu fragen, worin eigentlich die Attraktivität von Zertifikaten im aktuellen Marktumfeld liegt?

Als verbriefte, strukturierte Produkte bieten Zertifikate dem Investor die Möglichkeit, in einfacher Form eine Kombination von Basiswerten und Derivaten umzusetzen. Damit ergeben sich für den Anleger/die Anlegerin vielfältige, nichtlineare Investitionsalternativen, die in dieser Einfachheit sonst nicht umsetzbar wären. Als Beispiel dafür sei auf ein Diskontzertifikat verwiesen, bei dem ein Anleger/eine Anlegerin in einem Produkt eine Covered Call Writing Strategie umsetzen kann. Dies ist für einen privaten Investor im Regelfall nicht leicht möglich, da das Schreiben einer Option nur unter sehr eingeschränkten Bedingungen durchführbar ist.

Durch das weitgefächerte Angebot von verbrieften Strukturen hat der Anleger/die Anlegerin mit Zertifikaten ein Anlageuniversum zur Verfügung, das es ihm/ihr ermöglicht, jene Strategie auszuwählen, bei der unabhängig von der aktuellen Marktentwicklung (bei steigenden, fallenden oder seitwärts gerichteten Märkten) positive Renditen erzielt werden können. Diese Eigenschaft ist durch eine Besonderheit von Zertifikaten begründet. Ihre Preis- bzw. Wertentwicklung richtet sich nicht nur nach dem Angebot und der Nachfrage des verbrieften Papiers, sondern auch nach den Einflussfaktoren der abgebildeten Struktur bzw. Strategie. Damit kann ein Anleger/eine Anlegerin zeitgleich ein Exposure zu Zinsentwicklungen, zu Volatilitätsänderungen und zur Kursentwicklung des Basiswertes über die Investition in ein einzelnes Wertpapier aufbauen.

Der richtige Einsatz von Zertifikaten setzt allerdings klare Erwartungen über die Marktentwicklung bzw. die unterschiedlichen Marktphasen voraus. Nur wenn sich ein Anleger/eine Anlegerin laufend und gründlich über das aktuelle Marktgeschehen informiert, was bei der Vielzahl moderner Informationsmedien von zu Hause aus möglich ist, wird die Wahrscheinlichkeit maximiert, das richtige Zertifikat zum richtigen Zeitpunkt im Portfolio zu haben.

Da die Wertentwicklung eines Zertifikates nicht nur von einem einzelnen Risikofaktor (bzw. Preisfaktor) getrieben wird, sondern von einer Reihe von Einflussgrößen abhängig ist, bieten sich für den Anleger/die Anlegerin daraus auch interessante Risikomanagementstrategien an. Die können einerseits über Diversifikationseffekte mittels einer breiten Streuung von Werttreibern über Produkte hinweg erzielt werden oder andererseits durch den Erwerb eines einzelnen Zertifikates, zum Beispiel eines Garantiezertifikates, umgesetzt werden. Auch in diesem Zusammenhang gilt wiederum, dass der Einsatz von Zertifikaten Erfahrung mit Wertpapieren und „Financial Literacy“ voraussetzt.

Diese hier angeführten Eigenschaften machen Zertifikate unabhängig von jeweiligen Markttrends und Marktentwicklungen zu attraktiven Finanzprodukten. Deren richtiger Einsatz setzt allerdings ein grundlegendes Verständnis sowohl für die im Regelfall nichtlinearen Strukturen als auch für das Geschehen am Finanzmarkt selbst voraus. Dies steht auch mit den Zielsetzungen des Zertifikate Forums Austria als unabhängigem Verein im Einklang, der sich auf gesellschaftlicher und politischer Ebene für Zertifikate als Anlageinstrumente einsetzt.

(O. Univ.-Prof. Dipl.-Ing. Dr. Engelbert Josef Dockner Prof. for Finance and Corporate Strategy Wirtschaftsuniversität Wien für den Newsletter des ZFA - der Newsletter ist HIER ABONNIERBAR )

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Obwohl aufgrund ausreichend verfügbarer Liquidität und niedrigen Anleiherenditen Aktieninvestitionen bei Anlegern im Moment einen großen Stellenwert einnehmen, ist es durchaus berechtigt zu fragen, worin eigentlich die Attraktivität von Zertifikaten im aktuellen Marktumfeld liegt?

Als verbriefte, strukturierte Produkte bieten Zertifikate dem Investor die Möglichkeit, in einfacher Form eine Kombination von Basiswerten und Derivaten umzusetzen. Damit ergeben sich für den Anleger/die Anlegerin vielfältige, nichtlineare Investitionsalternativen, die in dieser Einfachheit sonst nicht umsetzbar wären. Als Beispiel dafür sei auf ein Diskontzertifikat verwiesen, bei dem ein Anleger/eine Anlegerin in einem Produkt eine Covered Call Writing Strategie umsetzen kann. Dies ist für einen privaten Investor im Regelfall nicht leicht möglich, da das Schreiben einer Option nur unter sehr eingeschränkten Bedingungen durchführbar ist.

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Da die Wertentwicklung eines Zertifikates nicht nur von einem einzelnen Risikofaktor (bzw. Preisfaktor) getrieben wird, sondern von einer Reihe von Einflussgrößen abhängig ist, bieten sich für den Anleger/die Anlegerin daraus auch interessante Risikomanagementstrategien an. Die können einerseits über Diversifikationseffekte mittels einer breiten Streuung von Werttreibern über Produkte hinweg erzielt werden oder andererseits durch den Erwerb eines einzelnen Zertifikates, zum Beispiel eines Garantiezertifikates, umgesetzt werden. Auch in diesem Zusammenhang gilt wiederum, dass der Einsatz von Zertifikaten Erfahrung mit Wertpapieren und „Financial Literacy“ voraussetzt.

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