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Inbox: RBI - Unterbewertung als Kauf-Argument
03.04.2021
Zugemailt von / gefunden bei: Erste Group Research (BSN-Hinweis: Lauftext im Original des Aussenders, Titel (immer) und Bebilderung (oft) durch boerse-social.com aus dem Fotoarchiv von photaq.com)
Aus dem Equity Weekly der Erste Group: Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung für die RBI-Aktie und heben unser Kursziel von EUR 19 auf EUR 24/Aktie. In der Bewertung waren weniger restriktive aber immer noch äußerst konservative Annahmen bei den Diskontierungssätzen ausschlaggebend. Die Gewinnschätzung für 2021 (EUR 867 Mio.) wurde leicht nach oben korrigiert, während die mittelfristige Entwicklung nur geringfügig angepasst wurde. Darin berücksichtigt sind Rückstellungen von mehr als EUR 500 Mio. bis 2024 für mögliche Verluste aus dem Schweizer-Franken-Kreditportfolio in Polen.
Ausblick. Grundsätzlich bleibt eines der wichtigsten Kaufargumente für die RBI-Aktie die hohe, und unserer Meinung nach ungerechtfertigte Unterbewertung weiter aufrecht. Die Aktie profitierte zwar von der Erholung des Aktienmarktes, notiert aber immer noch mit Abschlägen zum Buchwert von rund 50%, während das KGV unter 7 liegt – trotz krisenbedingt niedriger Gewinne 2020/2021. Der Dividendenvorschlag von EUR 0,48/Aktie für 2020 entspricht dem Höchstwert des EZB-Dividendenlimits. Wir erwarten heuer keine weiteren Ausschüttungen, sondern rechnen damit, dass die noch nicht bezahlte Dividende 2019 von EUR 1/Aktie im Jahr 2022 ausbezahlt wird. Für 2022 erwarten wir somit eine attraktive Gesamtausschüttung an die Aktionäre von EUR 1,55/Aktie.
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(BSN-Hinweis: Lauftext im Original des Aussenders, Titel (immer) und Bebilderung (oft) durch boerse-social.com aus dem Fotoarchiv von photaq.com)307251
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