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Zumtobel
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21.11.2017
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We maintain the HOLD recommendation but reduce the target price to EUR 12 from EUR 16 for Zumtobel
. The company has slashed its FY 17/18 guidance due to a combination of deteriorated trading conditions (lower luminaire demand, higher prices pressure, weak UK) and internal problems (revenue shortfall due to delivery issues, provision for a pecific product type). The revised targets call for adjusted EBIT of EUR 50-60 mn (before we projected a slight increase vs. EUR 72 mn in FY 16/17) and a roughly 5% decline of revenues (previously slight increase from EUR 1.3 bn).
Earnings guidance still too optimistic, in our view: In order to deliver on the adj. EBIT target, Zumtobel requires EUR 30-40 mn in 2H. We stress that 2H is the seasonally much weaker semester and in the past years Zumtobel did not even come close to 2H earnings of EUR 30 mn needed for the bottom end. Apart from a comparatively low sales figure assumed for 2H, our scepticism is explained by a very optimistic cost savings target which the management provided in the conference call. Moreover, we argue that given prevailing market challenges the actual retention rate could be lower than assumed. On another note we point out that the company has incorporated a few million from (management bonus) provision releases. To sum up, we think that the revision cycle has not yet bottomed out. Our revised FY 17/18e adj. EBIT estimate is some 10% below the low end of the new EBIT corridor and thus we regard another revision as realistic.
Slashing estimates: We have cut our top line assumptions for the next three years by 5-6%. Our forecasts for adjusted EBIT plummet by 35% on average to about EUR 43 mn, EUR 54 mn and EUR 61 mn. Our new EPS estimates for FY 17/18-19/20e stand at EUR 0.44 (EUR 0.95), EUR 0.73 (EUR 1.25) and EUR 0.87 (EUR 1.43), respectively.
Press report about internal power struggle: In an article dated November 13 and referring to a leaked letter signed by about 20 senior managers, Süddeutsche Zeitung reported about a power struggle between the management board and the supervisory board. Apparently there are diverging opinions about the groups strategic orientation. It is also said that supervisory board members strive to exert influence on operating decisions.
Valuation: The total-return target price of EUR 12 (incl. DPS of EUR 0.23) is predicated on an equally weighted combination of a DCF model (perpetual operating margin 5.6%, TG 1.5%) and an economic profit approach (based on FY 18/19-19/20e average ROCI of approx. 6.2%, in line with normalised ROCI).
Valuation: The total-return target price of EUR 12 (incl. DPS of EUR 0.23) is predicated on an equally weighted combination of a DCF model (perpetual operating margin 5.6%, TG 1.5%) and an economic profit approach (based on FY 18/19-19/20e average ROCI of approx. 6.2%, in line with normalised ROCI).
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(BSN-Hinweis: Lauftext im Original des Aussenders, Titel (immer) und Bebilderung (oft) durch boerse-social.com aus dem Fotoarchiv von photaq.com)190509
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Otto Wiesmann: "Ich kann nur raten, Öl zu verkaufen oder short zu gehen"
24.11.2017
Beitrag von boersenradio.at (Hinweis: 2016 wurde der Umfang der Österreich-Berichterstattung im Börsen Radio Network deutlich erhöht. Dies geschieht mit finanzieller Zuwendung von http://www.boerse-social.com. Unterstützer gesucht: Mail an office@boerse-social.com. Bitte weitersagen: https://www.boerse-social.com/gabb.)
Otto Wiesmann rät bei Tradingprodukten eher zu Optionen, von CFDs rät er ab. Risiko muss aber dennoch sein: "Das ist kein Sparbuchgeschäft". Für Anleger hat er einen klaren Tipp: "Ganz eindeutig Ölpreis fallend in den nächsten Wochen!" Auf der World of Trading erklärt er seine Strategie und seine Einschätzung zum Ölmarkt.
boersenradio.at im Gespräch mit: Herr Otto Wiesmann, Börsen Radio Network AG
Länge Audio: 6:56
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