In den kommenden Tagen werden Daten zur Industrieproduktion im August veröffentlicht. Die deutsche Industrieproduktion dürfte im August saisonbereinigt um rund 3 % p.m. gestiegen sein. Haupttreiber für den erwarteten kräftigen Zuwachs ist das Verarbeitende Gewerbe. Aufgrund einer seltenen Lage der Sommerferien und damit zusammenhängend der Werksferien ist die Automobilproduktion im August gemäß Zahlen des Verbandes der Automobilindustrie (VDA) im August gegenüber Juli um mehr als 22 % nach oben geschnellt. Im langjährigen Schnitt ist im August dagegen ein Rückgang um 21 % normal. Bereinigt um diesen sai- sonalen Effekt dürfte das Statistische Bundesamt für den Bereich Herstellung von Kraftwagen und Kraftwagenteilen daher im Vormonatsvergleich einen Anstieg von rund 30 % ausweisen. Aufgrund des hohen Gewichts der Automobilindustrie wird sich dies merklich in den Zahlen zur Industrieproduktion niederschlagen. Hinzu kommt, dass der preisbereingte Umsatz in der Industrie im August um 3,6 % p.m. gestiegen ist. Auch dies spricht für einen außergewöhlich starken Zu- wachs der Produktion im Verarbeitenden Gewerbe. Eine vergleichbare Situation gab es bereits im August 2016. Damals ging die Automobilproduktion gemäß VDA „nur“ um 0,1 % p.m. zurück und der Umsatz im Verarbeitenden Gewerbe legte um 4,1 % p.m. zu. Die Industrieproduktion wuchs gegenüber Juli 2016 der ersten Schätzung zufolge um 2,5 %.

Weiters von Interesse ist der Sentix-Index, die erste Konjunkturumfrage für den Monat Oktober. Trotz des bereits hohen Niveaus halten wir einen Anstieg für wahrscheinlich. Die Indikatoren der vergangenen Wochen weisen in Summe auf eine starke Konjunkturdynamik hin. Die anstehenden Veröffentlichungen werden diesen Eindruck verstärken. Dennoch ist inzwischen klar geworden, dass die Europäische Zentralbank ihre geldpolitische Unterstützung im Jahr 2018 nur vor- sichtig reduzieren wird. Die jüngsten Aussagen einflussreicher Ratsmitglieder las- sen darauf schließen, dass eine Fortsetzung der Anleihekäufe für einen längeren Zeitraum beschlossen werden dürfte (z.B. bis September 2018). Im Gegenzug könnte die Reduktion der monatlichen Käufe ein wenig höher ausfallen (z.B. von aktuell EUR 60 Mrd. auf EUR 30 Mrd.). Wir halten unsere Zinsprognosen für relativ robust bezüglich einer ganzen Reihe von denkmöglichen Varianten für die weitere Vorgehensweise der Notenbank. Denn die EZB dürfte letztlich nur Optio- nen in Erwägung ziehen, von denen kaum Aufwärtsdruck auf Benchmarkzinsen und Spreads ausgehen. Aus unserer Sicht hat sich der Markt bereits gut auf die wahrscheinliche zukünftige Strategie der EZB eingestellt und so bleiben wir bei unserer Halten Empfehlung für deutsche Anleihen mit fünf- und zehnjähriger Laufzeit.