Analysten ad Erste Group: Kernerträge und Nettogewinn besser als erwartet

Die Analysten von Raiffeisen Research meinen in einer Kurzmitteilung zu den Erste Group-Zahlen: "Der Q1-Nettogewinn von EUR 449 Mio. lag 8–10 % über den Erwartungen, während die Erste beim Vorsteuerergebnis in etwa im Rahmen lag. Nichtsdestotrotz halten wir die Qualität der GuV in Q1 22 für gut, da die Kernerträge besser als erwartet ausfielen und die Risikokosten (wie erwartet) niedrig waren, was jedoch durch etwas höhere Betriebskosten und ein schwaches Handelsergebnis ausgeglichen wurde. Das Kreditwachstum betrug seit Ende 2021 2,8 % während die NIM den Aufwärtstrend um 6 Basispunkte im Vergleich zum vorangegangenen Quartal auf 2,14 % fortsetzte, was auf anhaltende Zinserhöhungen in Tschechien und Ungarn zurückzuführen ist. Der Provisionsertrag hat sich mit einer robusten Dynamik aus den vorangegangenen Quartalen fortgesetzt. Das Jahr 2022 begann mit niedrigen Risikokosten von 13 Basispunkten gegenüber 9 Basispunkten nach dem GJ 2021 und lag damit innerhalb der Prognose von <20 Basispunkten. Was die Qualität der Aktiva betrifft, so gab es in Q1 eine marginale Verbesserung der Stufe 2/NPL-Kredite um 10 Basispunkte auf 16,6 % bzw. 2,3 %. Die Betriebskosten blieben hinter den Erwartungen zurück, was vor allem auf höhere Einlagesicherungsgebühren (HU, RO, AT) und den Druck auf die Personalkosten in Tschechien zurückzuführen ist.

Trotz der anhaltenden geopolitischen Risiken hat die Erste die Prognose für 2022, die mit der Veröffentlichung von Q4 21 kurz nach Ausbruch des RU/UA-Krieges vorgelegt wurde, leicht positiv bei den Zins- und Provisionserträgen angepasst.

CET1 (FL) hat sich gegenüber dem Vorquartal um 80 Basispunkte auf 13,70 % verschlechtert, was auf den ersten Blick etwas tiefgreifend erscheint. Allerdings wurden die Gewinne des 1. Quartals 22 nicht berücksichtigt und zusätzlich zum Effekt des Geschäftswachstums (-30 Basispunkte) wurden die Auswirkungen durch eine strukturelle einmalige Veränderung der RWA (-30 Basispunkte) und ein negatives OCI aufgrund steigender Zinssätze (-13 Basispunkte) bestimmt.

In Bezug auf RU/UA bekräftigte die Erste das vernachlässigbare direkte Engagement (ca. EUR 50 Mio.) und wies auf das begrenzte Engagement von EUR 6,4 Mrd. (1,9 % des Gesamtvolumens) gegenüber Firmenkunden der Gruppe hin, die entweder in RU/UA/BY tätig sind oder aufgrund von sektoralen Sanktionen betroffen sind.

Wesentliche Punkte aus der Telefonkonferenz:
- In Bezug auf den Ausblick für die Betriebskosten könnte das Management in den nächsten Quartalen ein Wachstum im niedrigen bis mittleren einstelligen Bereich sehen.
- Die Risikokostenprognose wird durch verschiedene Faktoren beeinträchtigt, aber angesichts der hohen Qualität des Unternehmensportfolios, der robusten Qualität der Aktiva, der Unterstützung durch EU-Fonds und der verfügbaren Management-Overlays wird die Prognose von <20 Basispunkten für das Geschäftsjahr 22 nicht angetastet.
- Die Aussage über eine signifikant positive Sensitivität des Nettoinventarwerts auf künftige Zinserhöhungen der EZB (insbesondere von null auf positiv) wurde bestätigt.
- Die Erste bekräftigt ihre Bereitschaft nach Übernahmen, im Falle einer kapitalgenerierenden Akquisition, das CET1-Ziel von 13,5 % zu unterschreiten."

Die letzte Empfehlung von Raiffeisen Research zur Erste Group-Aktie lautete "Kauf".

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Autor

Christine Petzwinkler
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