20.07.2018

Zugemailt von / gefunden bei: Erste Group Research (BSN-Hinweis: Lauftext im Original des Aussenders, Titel (immer) und Bebilderung (oft) durch boerse-social.com aus dem Fotoarchiv von photaq.com)

Aus dem Wochenausblick der Erste Group : Bei der Sitzung des EZB-Rats nächste Woche sollte es keine signifikanten neuen Entscheidungen geben. Die Weichenstellungen wurden bereits bei der Juni-Sitzung vorgenommen. Der darin enthaltene Fahrplan ist nicht in Stein gemeißelt und die EZB wird nicht müde zu betonen, dass ihre Geldpolitik schlussendlich von der Datenlage abhängen wird. Es ist aber aus unserer Sicht sehr wahrscheinlich, dass der im Juni anvisierte Zeitplan halten wird. Dieser sieht als nächsten Schritt vor, dass ab Oktober die monatlichen Netto-Wertpapierankäufe von derzeit EUR 30 Mrd. auf 15 Mrd. reduziert und im Dezember zu einem endgültigen Ende kommen werden. Ausschlaggebend dafür sind Fortschritte bei der nachhaltigen Anpassung des Inflationspfads in Richtung des Inflationsziels der EZB. Diese Fortschritte werden an drei Kriterien festgemacht. Entscheidend für deren Erfüllung waren aus Sicht des EZB-Rats die folgenden Punkte: Die Prognosen der EZB-Volkswirte weisen steigende Inflationsraten während der kommenden Jahre aus, die Inflationserwartungen am Markt haben sich verbessert und sich dem Inflationsziel der EZB genähert, der Kostendruck aufgrund steigender Kapazitätsauslastung steigt und schließlich noch die Überzeugung, dass der gewünschte Inflationspfad zunehmend weniger von den monatlichen Netto-Wertpapierkäufen abhängt.

In Summe hängt somit der geldpolitische Fahrplan an der anhaltenden Zugkraft der Konjunktur. Ohne weiteres solides Wirtschaftswachstum würden wohl die Inflationserwartungen sowohl der EZB-Volkswirte als auch jene an den Märkten ins Wanken geraten. Die Kapazitätsauslastung und damit der Kostendruck würden nicht weiter steigen und damit der EZB-Rat die Zuversicht verlieren, ohne Wertpapierkäufe das Inflationsziel erreichen zu können. Die wirtschaftliche Abschwächung, wie sie im ersten Halbjahr stattgefunden hat, stellt dabei noch keine Gefährdung der Ziele aus Sicht des EZB-Rats dar. Nicht zuletzt deshalb weil sie von sehr hohem Niveau ausgegangen ist. Erste Indikatoren lassen uns für das dritte Quartal in etwa das gleiche Wachstumstempo, wie im zweiten Quartal erwarten. Für den EZB-Rat sehen wir somit keinen Anlass bei der Sitzung nächste Woche, die Beschlüsse vom Juni zu überdenken.

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Euro Symbol, European Central Bank (ECB), EZB in Frankfurt - http://www.shutterstock.com/pic-124193863.html - www.shutterstock.com © www.shutterstock.com

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ezb-rat_wird_ende_der_netto-wertpapierkaufe_zum_jahresende_bestatigen