Aus dem Equity Weekly der Erste Group : Der Auftragseingang und der Auftragsstand des Konkurrenten Cargotec hat im 2H19 in den für Palfinger relevanten Bereichen merklich an Dynamik verloren. Der Auftragsstand der Krane Division (Hiab) ist per Jahresende 2019 im Jahresvergleich um 10% zurückgegangen, der Auftragseingang im 4Q19 auch. Der Geschäftsbereich Marine (MacGregor) zeigt eine ansteigende Nachfragekurve, der Auftragsstand zu Jahresende ist am höchsten Wert seit 2015 und 20% über Vorjahr.

Ausblick. Der Umsatzanteil der Krane Division bei Palfinger beträgt ca 85%. Profitabilitätsseitig, bei einer erwarteten EBIT Marge von >12%, ist der Anteil sogar >100% (2019e), weil die Marine Sparte defizitär ist. Wir gehen davon aus, dass sich Palfinger dem schwächeren Auftragstrend im Kranebereich, der von Cargotec indiziert wird, nicht entziehen wird können. Dieser wird aufgrund des relativ geringen Umsatzanteils des Marinegeschäfts bei Palfinger auch von derer positiven Entwicklung wohl nicht aufgefangen werden. Der Bereich Marine sollte bei Palfinger 2020 erstmals seit 2015 wieder profitabel sein. Um jedoch den erwarteten Rückgang im Kranebereich auszugleichen, müsste die EBIT Marge 2020e wohl auf 6-7% steigen – nach erwarteten Minus 4% im GJ19 bzw. 0% im 2H19. Dabei gehen wir von einem 5%-igen Umsatz- und 10%-igen EBIT Rückgang im Kranebereich aus. Auswirkungen des Coronavirus sind in diesen Erwartungen noch nicht Berücksichtigt – Palfinger hat zwei Joint Ventures in China, jeweils eines in jeder Sparte.