Inbox: Palfinger - Es sieht nach attraktivem Einstiegszeitpunkt aus

Aus dem Equity Weekly der Erste Group : Palfinger konnte im 2.Quartal 2018 seinen Wachstumstrend fortsetzen. Maßgeblichen Anteil an dem in diesem Quartal erreichten Rekordauftragsbestand hatte vor allem die starke Performance im LAND- Segment (Krane, Hebebühnen, u.ä.). Hier verzeichnete man neben einer signifikanten Geschäftsausweitung in EMEA, auch gute Ergebnisse aus Nordamerika und Asien. In China und den USA rechnet man in Zukunft mit einer Verdoppelung der aktuellen Profitabilität. mit einer zukünftigen Verdoppelung der Profitabilität.

Im SEA-Segment (Marinebereich) konnte man im Juli den ersten Monat mit einem positiven operativen Ergebnis erzielen. Da man vor allem im Öl und Gas Segment, das einen Umsatzanteil von 60 Prozent hat, mit schwächelnder Nachfrage konfrontiert ist, werden die Restrukturierungsmaßnahmen im Marinebereich intensiviert.

Für das Gesamtjahr 2018 rechnet das Management mit einer Steigerung des Umsatzes und der operativen Profitabilität. Das Konzernergebnis sollte 2018 über dem Vorjahresniveau liegen, wird jedoch aufgrund der höheren Steuerquote, dem niedrigeren Finanzergebnis, der weiteren Restrukturierung und den gestiegenen Ergebnisanteilen der Minderheitseigentümer nicht die Höchstwerte der Jahre 2015 und 2016 erreichen.

Ausblick. Unterstützt durch eine weiterhin starke Nachfrage im Baubereich, nach Infrastrukturprogrammen, sowie den sich beschleunigenden Wachstumstrend der Urbanisierung, sehen wir keine großen Risiken für eine Verlangsamung des Wachstums in EMEA. Das EBIT-Margen Ziel von 10% im Marinebereich berücksichtigend, sehen wir hier das Potenzial einer Steigerung des operativen Ergebnisses um rund EUR 35 Mio. (+27%) zusätzliches EBIT gegenüber dem Gesamtjahr 2017). Sollte der neue Gabelstapler wie erhofft gute Verkaufszahlen (erwartet für 2019) erzielen, sehen wir eine Ausweitung des EBIT in den USA von rund EUR 12 Mio. im Vergleich zum Vorjahr 2017. Gesamt gesehen glauben wir, dass die Konzernprofitabilität sich weiterhin ein gutes Stück unter einem potentiellen Margenniveau von 12% befindet. Bewertungsseitig notiert Palfinger bei einem nachhaltigen EV/EBITDA von 10, was bei Berücksichtigung der starken Marktposition nach einem attraktiven Einstiegszeitpunkt aussieht.