Inbox: UBM - Neue strategische Partnerschaft gefällt Analysten

Aus dem Equity Weekly der Erste Group: Wir heben unsere Empfehlung von Akkumulieren auf Kaufen bei jedoch gekürztem Kursziel von EUR 40 (vor Corona: EUR 56), was einem Kurspotential von rund 30% entspricht.

Ausblick. Uns gefällt die Anfang Mai finalisierte neue strategische Partnerschaft mit der ARE (Austrian Real Estate), einer Tochter der BIG und mit einem Portfolio von EUR 3 Mrd. einem der größten Immobilieneigentümer Österreichs. Dabei beteiligt sich die UBM an 5 Wohnbau- und Büroprojekten in Wien mit einem Volumen von rund EUR 250 Mio. Die ARE beteiligt sich ihrerseits mit 40% am größten UBM-Projekt in Deutschland, der Münchner „Baubergerstraße“, was zu signifikanten Aufwertungsgewinnen im 1. Quartal führte. Damit baut UBM ihren Anteil an Nicht-Hotel Projekten in der – nun zwar gekürzten – Pipeline weiter aus. Die starke Bilanz (Eigenkapitalquote von 36%, LTV von 34% und liquiden Mitteln von knapp EUR 190 Mio. zum 31.3.2020) ermöglicht weiteres Wachstum auch während der Corona-Krise. Der Hotelbereich wird jedoch definitiv die Reisebschränkungen spüren, auch Abwertungen auf das Bestandsportfolio können nicht ausgeschlossen werden. Unsere neuen Schätzungen reflektieren dieses neue pessimisti- schere Szenario. Nach einem Rekordvorsteuergewinn von 70,5 Mio. Euro im Jahr 2019 rechnen wir heuer mit 38,8 Mio. Euro. Wir erwarten dennoch stabile Dividendenzahlungen von rund EUR 2/Aktie für 2020 und 2021 (nach EUR 2,20/Aktie für 2019).