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Der iTRAXX Main Index hat in dieser Woche die Grenze von 100 BP unterschritten. Die positive Stimmung sorgt dafür, dass vor allem die Emissions- Pipeline prall gefüllt ist. Aus Deutschland erwarten wir von Wepa Hygieneprodukte (B2/n.r.) eine besicherte EUR 275 Mio. Anleihe (7NC3). Der Bond dürfte bei einer Rendite von ca. 6,75 % platziert werden, wir halten eine Korrektur nach unten aber für wahrscheinlich. Eine variabel verzinste Anleihe wird vom Badkeramik-Produzenten Sanitec (B1/B+) erwartet. Das Unternehmen emittiert eine EUR 250 Mio. (5NC1) Floating Rate Note. Das Pricing dürfte bei Euribor+500 BP er- folgen, was in Anbetracht der Bonitätsnote als günstig zu beurteilen ist. Zudem feiern PIK-Anleihen (Payment-in-Kind) ein Comeback. Klockner Pentaplast bringt eine EUR 225 Mio. PIK-Anleihe (Caa1/CCC, Spread: Bund+1004,7 BP). Der Kupon kann entweder in Cash (10,25 %) oder durch die Ausgabe neuer Anleihen (11 % = PIK) bezahlt werden, wodurch sich die Verschuldung dieser Unternehmen erhöhen kann. Auch R&R Ice Cream wird eine PIK-Anleihe emittieren (5 J, EUR 253 Mio., Cash-Kupon bei 9,25 % bis 9,5 % +75 BP für PIK).

Quelle:  Raiffeisen Research GmbH

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