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Die MZB-Gruppe ist ursprünglich ein Familienbetrieb, der von Massimo Zanetti zu einem Weltkonzern ausgebaut wurde. In Deutschland bekannt die Marke Segafredo, dann Hills Bros, Chock Full o’Nuts und Kauai, die vor allem in den USA vertrieben wird, oder Boncafe in Asien. Insgesamt 28 Marken, aktuell hinter Lavazza zur Nummer zwei der Kaffeehersteller aufgestiegen ist.
Der Zanetti-Konzern bringt es dabei auf eine knappe Milliarde Euro Umsatz: 2016 betrug der Bruttoumsatz 917,5 Mio. Euro, das konsolidierte Bruttoergebnis betrug 385,5 Mio. Euro. Dabei werden 60 Prozent des Umsatzes in den USA erwirtschaftet. Verkauft werden die gerösteten Kaffee-Produkte über drei Vertriebsebenen: Zum einen über den Massenmarkt, also Supermarktketten, Cash & Carry und ähnliche Märkte, dann als Foodservice für Cafés, Restaurants, Hotels oder Airlines und schliesslich als Private Label, wobei der Kunde den eigenen Markennamen nutzt.
Der Kaffeekonsum waechst weltweit leicht, aber stetig (+2,1%) in den letzten Jahren.
Die Bewertung ist sehr guenstig: Einer Marktkap. und einer Verschuldung von jeweils ca 270 Mio E steht ein sehr hoher Free Cash Flow von 65 Mio E gegenueber. Mit einem EV/EBITDA von 7,2 ist MZB fundamental guenstig und gleichzeitig ein Uebernahmekanditat.
Ich kaufe bis 9 Euro und sehe den fairen Wert bei 15.
der italienische Kult-Kaffeeröster (soll in den 80er-Jahren Starbucks-Gründer Howard Schultz inspiriert haben) könnte etwas Kaffee-Duft ins Depot bringen (Segafredo-Kaffee), aber der Spread (1,9%) ist momentan viel zu hoch.
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