Stahl: Voestalpine für Investoren mit Nischenaffinität (Hans Weitmayr)

Zugegeben, der Wiener Kapitalmarkt ist nicht unbedingt das, was man das Gelbe vom Ei nennt. Der Leitindex ATX dümpelt vor sich hin, vereint aufgrund seines hohen CEE- und Finanz-Exposures nicht selten das Schlechteste aus zwei Welten: Geht die Risikoaffinität der Anleger hinauf, denken diese eher selten an den kleinen Aktienmarkt Wien. Geht die Risikoaffinität des Marktes zurück, sind Austro-Titel mit die ersten, die aufgrund ihres – zumindest von internationalen Investoren so wahrgenommenen – regionalen Risikos und der oft geringen Marktkapitalisierung, als erstes aus dem Portfolio geworfen werden.

Mut zur Nische

Mitunter rentiert sich jedoch ein zweiter Blick – in diesem Fall konkret auf den österreichischen Stahlkonzern Voestalpine. Der hat es durch diverse Nischenprodukte, etwa für die Fluzeugindustrie, geschafft sich in der Branche weltweit einen Ruf als Spezialist zu erarbeiten.

Dazu gesellt sich ein gutes Branchen-Umfeld. Denn globale Stahlwerte wie Salzgitter , Thyssenkrupp  oder Arcelor Mittal konnten in den zurückliegenden Wochen überdurchschnittlich zulegen. Sparprogramme haben die Konzerne auf Vordermann gebracht, außerdem deutet sich nun eine Konsolidierung im europäischen Stahlmarkt an. So verhandeln Thyssenkrupp und Tata Steel über eine Zusammenlegung des europäischen Stahlgeschäfts. Dies kommt bei den Investoren gut an. Ein großer Teil der Analysten ist trotz der zuletzt positiven Kursentwicklung mittelfristig weiter positiv für die Stahlkonzerne gestimmt.

Das hat sich in einer entsprechenden Performance niedergeschlagen, wie am Chart weiter untern ersichtlich wird ...

CHART: EUROPÄISCHE STAHLAKTIEN IM VERGLEICH

Legende: Legende: violett - Arcelot, blau - Salzgitter, gelb - Thyssenkrupp, schwarz - Voestalpine
 

Die österreichische Stahlaktie Voestalpine hat in den vergangenen Monaten schlechter als die Konkurrenz performt – damit steht einiges an Potenzial im Raum ...

Der Chart ist insofern interessant, als er zwei weitere Schlüsse zulässt: Die Performance der meisten Titel ist auf Kosten der fundamentalen Bewertung gegangen, die Titel sind also schon etwas teuer. Die Ausnahme bildet hier die eingangs erwähnte Voestalpine: Aufgrund ihrer relativen Underperformance ist die Aktie im Vergleich zu Peergroup günstig. Ein entscheidender Fakor ist hier die Dividendenrendite, die weit über der Konkurrenz liegt. Im Analystenkonses wird außerdem davon ausgegangen, dass die zuletzt angekündigte Erhöhung der Divdidende auch in den kommenden Jahren eine Fortsetzung finden wird. Das heißt, zum einen locken Kursgewinne aufgrund der Unterbewertung, die aktiver Dividendenpolitik der Stahlkocher aus Oberösterreich (seit 1995 werden ohne Unterbrechung Dividenden ausgezahlt) lässt aber auch einen gewissen, nahezu festverzinslichen Charme aufkommen.

Bleiben natürlich, die von GuruInvest.at schon angesprochenen mittelfristigen konjunkturellen Sorgen aufgrund des Brexit. Nun, da hat Goldman Sachs Entwarnung gegeben. Die Amerikaner sehen die Österreicher aufgrund ihrer Produktstruktur und der Effizienzsteigerungsprogramme gemeinsam mit Salzgitter am besten für allfällige konjunkturelle Rückschläge gerüstet. Die Baader Bank sieht das Kurspotenzial der Voest-Aktie bei immerhin 35 €, also ein Kurspotenzial von rund 14 Prozent.