hzenger | 23072013 : Airbus profitiert aktuell von: - guten Q3 Zahlen - fallendem Euro - der heutigen Ankündigung, die Produktion des hochmargigen A320 ab 2019 noch weiter auszubauen - der heutigen Ankündigung, ab sofort ein massives Rückkaufprogramm zu starten Das Rückkaufprogramm ist angesichts einer signifikanten Net-Cash Position nach Verkauf der Dassault Anteile sehr positiv zu werten. Beim A320 ist es gut zu sehen, dass die Zulieferer einen weiteren Ausbau der Kapazitäten umsetzen können. Der Dollarvorteil wird sich erst im Laufe der Jahre im EPS niederschlagen. Momentan laufen Airbus Hedges noch auf 1,35, obwohl der Dollar bereits deutlich stärker ist. Momentane Forward Kontrakte bringen derzeit vor allem den effektiven Wechselkurs der Jahre 2018-2020 runter. Da Airbus effektiv ein Dollar-Exposure von rund 50% hat (nach Abziehen der natural hedges) bedeutet ein 10%-iger Dollaranstieg perspektivisch in etwa einen Anstieg der Nettomarge um 4% (meine Schätzung). Dies ist SEHR erheblich. Wenn der Dollar dauerhaft auf dem jetzigen Niveau bleiben sollte, hätte Airbus einen massiven Wettbewerbsvorteil gegenüber von Boeing und sollte sowohl Marktanteile als auch Marge spürbar ausbauen können. Aber wie gesagt: erst in ein paar Jahren, da die Hedgingstrategie von Airbus die Zyklen von Bezahlung und Lieferung angleicht.

Autor

Christian Drastil
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