Ausblick. Addiko hat bereits angekündigt auf der Grundlage dieses Entwurfes an die Aufsicht herantreten, um dabei technische Aspekte sowohl bezüglich P2R als auch P2G zu adressieren. Nach Ansicht des Managements und auf Basis interner Stresstests, liegt besonders die P2G signifikant über den eigenen Annahmen. Für Investoren ist die Kapitalanforderung besonders hinsichtlich der Dividenden wichtig, die bei der Addiko Bank ein wesentlicher Bestandteil der Investmentstory sind. Wird der derzeitige Entwurf von der Aufsicht bestätigt, beläuft sich die Anforderung bei der Gesamtkapitalquote für 2020 auf 18,8% (inkl. P2G). Zum Ende des ersten Halbjahres 2019 lag die Gesamtkapitalquote (=Kernkapitalquote, da derzeit kein Ergänzungskapital vorhanden ist) bei 17,6%. Derzeit wird die Emission von Tier 2 Ergänzungskapital vorbereitet (bis zu EUR 100 Mio.), die die Gesamtkapitalquote um bis zu 2%-Punkte erhöhen könnte. Das Management sieht keinen Grund von der bisherigen Guidance bzgl. der Dividenden abzuweichen und sieht keine Einschränkungen bei Ausschüttungen bis zur Höhe des jährlichen Nettogewinns. Weiters wurden alle Finanz- und Wachstumsziele bestätigt. Für uns bedeuten die Änderungen, dass, je nach Höhe des Nettogewinns 2019, die Dividende von unserer Erwartung (EUR 40 Mio.) abweichen könnte. Zudem muss die Sonderdividende, die von der Bank in Aussicht gestellt wurde, wohl verschoben werden, da diese den Konzerngewinn übersteigen würde. In unserem letzten Bericht hatten wir diese a.o. Ausschüttung als Bonus für Investoren bezeichnet. Da wir diese Sonderdividende weder in unseren Prognosen der Finanzkennzahlen noch der Bewertung berücksichtigt hatten, bleiben diese derzeit auch unverändert.